雅虎（Yahoo）帝国

一、创意是重要

像计算机年代的许多公司一样，雅虎开始于一个后来被证明是好的想法，这个想法先是变成了一个喜好，后来才变成了创业人士全力以赴发展的事业。

1994年4月，大维·费勒和杨致远——雅虎的两位创始人——以休假的方法离开他们正在攻读电子工程博士学位的斯坦福大学。由于他们发觉，跟踪网络上各类网站和维持他们这一喜好需要他们加入更多的时间和精力。他们跟踪关注的网站名单愈来愈长，范围也愈来愈广。

最后，他们把主要精力都集中到了雅虎上。他们将雅虎改造成一个大众化的数据库，以满足成千上万通过日益紧密的网络采用他们服务的网虫的需要。他们不断地开发大众化软件以协助网虫更有效地探寻、辩识和编辑存储网络上的各类资料。

二、风险资本的首次推进

打造大众化数据库，开发大众化软件，都需要资金支持。他们是怎么办每个企业在初创时期都会遇到的资金问题的呢？高科技和新创意的孵化器——风险资本给予了他们大力的支持。

当时的产业背景是：NETSCAPE发布了其第一版浏览器的检测版；第一个发广告的WEB站点也已经出现；大众传媒开始很多报道因特网现象；风险资金投入基金也闻风而来，涌向WEB站点。

拿着正在哈佛大学读商业管理的老同学帮忙写的计划书，杨致远和大维开始不停地访问风险资金投入家和风险资金投入公司。最后他们找到了SEQUOLA资金投入公司，SEQUOLA资金投入过数百家高科技公司，包括苹果公司、阿达利数据库公司、ORACLE、CISCO。

但是，SEQUOLA的合伙人MIKEMORITZ当时却并不了解雅虎的进步机会到底在哪儿。杨致远把他们的模式称为“在WEB网上供应不收费服务”，但是风险基金却还从来没有资金投入过任何不收费服务商品。雅虎缺少有经验的工商管理人才，名字也不像目前这样响亮。所幸，MIKE很快认识到，作为一种新兴媒体，雅虎代表着巨大商机。

包括MCI、MICROSOFT、NETSCAPE等其他资金投入者也找到了雅虎。美国在线（AOL）则想求购雅虎。他们提出：如果雅虎同意被求购，创业人士很快变会变成百万富翁；如果他们不答应，那样，AOL威胁说：雅就需要面对和AOL的正面交锋。确实，AOL有足够的实力打造自身的“雅虎”；而且他们也有足够实力购买雅虎这个“角逐对手”。

NETSCAPE也提出了自身的建议：股票互换，而且NETSCAPE的股票即将上市，比起AOL的股票价值也更高。杨致远和大维拒绝了AOL和NETSCAPE，由于他们要开创属于自身的事业。

1995年4月，SEQUOLA与雅虎达成合作，前者对后者估价400万美元，并以这一评估为基础，加入资金。雅虎开始了他们艰苦卓绝的创业之路。

三、雅虎迅速成长

雅虎“在WEB网上供应不收费服务”，那样它又是怎么样维持其平时的运作的呢？

雅虎供应“不收费服务”的对象指的是采用网络的一般网民。然后雅虎借助其广泛的浏览量和页面访问次数来吸引工商企业到它的网站做广告（1998年12月，雅虎的页面日点击次数达到了1.67亿次），而雅虎藉以维持其运作的资金也就出处于它的广告收入。

1996年，仅同SOFTBANK及其附属公司签定的广告合同就让雅虎得到207.5万美元的收入。该年雅虎公司达成净收入1907.3万美元，是1995年136.3万美元的14倍。

1997年雅虎公司达成净收入7045万美元，1998年达成了2.03亿美元。短短4年时间，其净收入已经增长了近200倍。

现在，雅虎的不一样语种网站已经扩展到了15个国家，雅虎中文网站也于1998年第四季度正式开通，雅虎还在亚洲、欧洲、加拿大设有自身的办事处。据统计，到1998年9月，雅虎公司站点的日页面访问数为1.44亿次；到12月，又达到1.67亿次。

四、进入“死亡峡谷”

依据风险资金投入的理论，创业人士在筹集到至为宝贵的“种子资本”、“天使资金投入”，得以创立公司、开发技术，乃至于获得新品问世等一系列成功，甚至于开始获得收入之后，还会面临失败的风险，由于新兴企业开始起步的地方往往只是一个技术上的设想，要把它变为现实的商品要经过大量的实验；而且开发成功之后，作为一种全新的技术和商品，公司需要向顾客宣传推广，引导花费观念和花费方法，实质上进行一个开发市场、开发全新产业的流程。在该阶段，新兴企业所费甚巨。一着不慎，全盘皆输。有大量创业人士壮志未酬，所创企业在该阶段折戟沉沙，所以有人又把该阶段称为企业的“死亡峡谷”。

雅虎的成长流程同样经历了这一阶段。

与雅虎超常规进步相对应的是其本钱的高加入。雅虎的本钱成本一般包括广告宣传费、产品研发费和行政管理费。其中，以广告开支为最多，1995年是12.6万美元，1996年达到380.1万美元。1998年第二季度一次性加入技术开发成本、兼并VLARREB公司及第四季度兼并YOYODYNE和HYP进销存ARALLEL公司的成本共计达到了1500万美元，再加上无形资产的摊销，1998年实质净收入降为2559万美元，比净收入降低87.39%。把成本分析进来，1997年实质净亏损2552万美元（1997年的一次性成本加入也达到2510万美元）。高额的加入和成本支出使得雅虎不得不经常为资金的筹集而奔波。

五、走出“死亡峡谷”——纳斯达克的第二次推进

雅虎股票在NASDAQ市场公开上市筹集到的巨额资金，很大地解决了雅虎在其成长流程中遇到的资金困难，为雅虎的迅速成长起到了至为重要的第二次推进，使其顺利通过新设立公司成长流程中的“死亡峡谷”阶段。

1996年4月12日，雅虎在美国的NASDAQ市场以每股13美元的价钱上市，发行了260万股，共筹集资金3380万美元。以这笔资金为基础，雅虎公司的规模不断扩大，经营营业额也逐步扭亏为盈。1996年公司每股亏损9美分，1997年每股盈利为零（如果分析一次性加入及无形资产摊销，则为每股亏损29美元），1998年每股盈利45美分（如果分析一次性的加入及无形资产摊销则为每股盈利23美元）。

与AMAZON公司类似，雅虎作为INTERNET股票板块中要紧的一支，一直维持着不断飚升势头。1996年6月份一个月之内，雅虎股价上涨了100%。1998年，雅虎股价上涨到第一次上市时的10倍，而且这个价钱包含了几次拆股的影响：1997年6月29日的二送一股票分割，1998年7月8日的一送一股票分割。1999年1月12日，雅虎又一次宣布了一送一的股票分割。1999年3月22日，雅虎股票的均价达到179美元。

六、NASDAQ市场的“雅虎法则”

雅虎股价的这种飚升之势用传统的“股价收益比”完全没办法讲解，由于，一直到1997年雅虎的收益还是负数。怎么样讲解股价与收益的背离？

UPSIDE杂志的主编RICHARDL.BRAND称之为“雅虎法则”，即只须“雅虎继续控制着史无前例的价钱/收入比，网络将继续是投放资金的巨大场合”。也就是说，在网络年代，衡量一只股票价钱的不再是以公司的收益做参照，而是以他的收入为参考指标。一个公司收入的高速增长也确实反映了一个公司成长的能力和潜力，从这个角度并分析到新技术将要对经济、社会和文化产生的全方位影响，“雅虎规则”在一定量上反映了实质状况。

评点：（企业管理学博士：朱怀奇）

雅虎的成长，从中可以明确地看到新的资金投入体制——风险资金投入和第二板市场——对一种高新技术向市场转化的推进功效。

一切的根源，其实只是一个闪光的念头，付诸推行，造就了电商年代的新英雄。在这种革命中，因循守旧和墨守成规只能束缚进步，甚至带来死亡。

雅虎的飞速进步，甚至带来了新经济的新法则，这一点值得深思。

国内做传统业务的老板们在接受新工具时的重要是改变观念，克服自身的行为惯性。