流通债券

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二级市场流通的债券

　　流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。它们不同于新发行债券，已经在市场上流通了一段时间，在估值时需要考虑现在至下一次利息支付的时间因素。

流通债券的通俗理解

　　流通债券不是某种债券的特有的名称，是指债券在已经发行以后，购买人已经买了，持有一段时间后，又想卖出去，计算的是再次出售时债券的价值，其实就是二手债券的价值。

　　流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。二级市场就证券交易所，可以自由买卖的零售市场；与之相对的就是一级市场，相当于批发市场。

　　如果债券价值高于购买价格，则值得购买。

　　①到期时间小于债券发行在外的时间；

　　②估值的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。

　　案例：有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，20x1年5月1日发行，20x6年4月30日到期。假设年折现率为10%，问该债券20x4年4月1日的价值是多少？

　　投资人购买这个二手债券后，可以获得四笔未来现金流量：20x4年5月1日80元利息，20x5年5月1日80元利息，20x6年5月1日80元利息和1000元本金。

　　现在是要计算“现在20x4.4.1”购买二手债券这天债券的价值，也就是上面四笔现金流量的现值。

　　有两种计算方式：

　　第一种计算方式：先计算出20x4年5月1日（图中的“3”这个时点）的现值，再往前折现1个月，就得出20x4年4月1日这天的现值了。

　　20x4年5月1日的现值=80+80*(P/A，10%，2)+1000*(P/F，10%，2)=1045.24元

　　再往前折现一个月，计算20x4年4月1日的现值时，就是年利率为10%，期限为1/12年。所以，20x4年4月1日的现值=1045.24*(P/F，10%，1/12)=1045.24/（1+10%）^(1/12)=1036.97元。

　　(P/F，10%，1/12）这个系数查表就不方便，表上都是整数，只能直接计算图片。直接搜狗v，得出答案。

　　第二种计算方式：先计算出20x3年5月1日（图中的“2”这个时点）的现值，再往后计算11个月利息，就得出20x4年4月1日这天的现值了。

　　20x3年5月1日的现值=80*(P/A，10%，3)+1000*(P/F，10%，3)=950.18元。

　　也就是说20x3年5月1日是950.18元，而现在的时点是20x4年4月1日，相当于这9510.18元还要存11个月才到现在，因此还会产生11个月的利息，

　　所以，20x4年4月1日的现值=950.18*(1+10%)^(11/12)=1036.93元。

　　第一种方式计算出来的结果是1036.97元，第二种方式计算出来的结果是1036.93元，存在尾数差异，这是由于计算过程中在取值时四舍五入造成的，属于正常的合理差异。考试时有些题目用不同的方式算出来的结果就是会有尾数差异，标准答案是一个合理的区间，只要结果在区间内，都属于正确答案。