中央银行票据

货币政策工具

　　中央银行票据(Central Bank Bill)是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。

　　一般而言，中央银行会根据市场状况，采用利率招标或价格招标的方式，交错发行3月期、6月期、1年期和3年期票据，其中以1年期以内的短期品种为主。

　　中央银行票据是央行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购央票的款项后，其直接结果就是可贷资金量的减少。

发行流通

　　央票是从2003年开始发行的，主要是为了对冲我国于2001年底加入WTO后，大量的外汇换成人民币导致的流动性过剩。

　　2008年金融危机以前，发行央票是央行最常用的货币工具之一。

　　2010年，我国央票的发行量达到4.66万亿的历史顶峰。

　　随后由于各种因素，包括外汇占款下降，其它货币调控工具的兴起，自2013年后央票逐步退出公开市场操作。目前主要是在香港等离岸市场发行。

香港离岸人民币央票

　　2018年9月20日，央行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》。11月7日，央行首次在香港发行了200亿元离岸央票，其中100亿元3个月期央票中标利率为3.79%，100亿元1年期央票中标利率为4.20%。

　　2018年11月中国人民银行启动在港发行人民币央票工作，此后发行安排相对固定，基本上每年发8次，三个期限品种共12期。香港央票的常态化发行对丰富香港高信用等级人民币金融产品、完善香港人民币收益率曲线发挥了重要作用。

　　随着香港离岸人民币市场不断发展，香港央票余额也稳步增长，2022年至2024年末分别为800亿元、1100亿元、1400亿元，有专家预测今年余额也有可能进一步提高。2025年1至2月，香港央票发行较多，单次发行量也创新高，之后3月、5月未到期续发，余额微降至1300亿元。6月发行量较到期量多100亿元，发行后央票余额将与去年末持平。

　　从历次发行情况看，香港央票受到海内外多种类型投资机构的广泛欢迎，投标倍数一般在2倍以上，显示了对人民币和中国经济的信心。

发行意义

　　1.丰富公开市场业务操作工具，弥补公开市场操作的现券不足。引入央行票据后，央行可以利用票据或回购，及其组合，进行“余额控制双向操作”，对中央银行票据进行滚动操作，增加了公开市场操作的灵活性和针对性，增强了执行货币政策的效果。

　　2.为市场提供基准利率。央行票据有助于形成市场基准利率。央行票据因其灵活性和主动性而成为货币市场的“风向标”，引导银行间市场、交易所市场和相关债券市场形成相应期限的市场利率和收益率曲线，其一级市场收益率逐渐成为利率的定价基准。当然，要充分发挥央行票据的功能，还必须做好与其他货币政策工具，如存款准备金的合理组合。

　　3.推动货币市场的发展。由于缺少短期的货币市场工具，众多机构投资者只能去追逐长期债券，带来债券市场的长期利率风险。央行票据的发行将改变货币市场基本没有短期工具的现状，为机构投资者灵活调剂手中的头寸、减轻短期资金压力提供重要工具。

和国债的区别

　　央行票据和国债的主要区别体现在发行主体、发行对象、作用和期限上。央行票据发行的主体为中央银行，而国债发行的主体为政府，通常对口的部门为国家收支财政部。

　　央行票据发行的对象为一级交易商，主要就是商业银行，我们个人不能直接投资。而国债的发行对象主要就是金融机构、企业和个人，我们个人也可以直接投资国债。

　　发行央行票据的主要目的是调节市场上货币资金的供应量，而发行国债的主要目的是财政赤字或者建设资金的不足。另外，国债的期限一般都比较长，其中储蓄国债大都为3年或者5年。而央行票据的期限相对比较短，以1年期以内的短期品种为主。