风险间接调整法

　　所谓风险间接调整法，是指用间接的方法把风险考虑进投资决策之中。这是在实际商业活动中许多公司采取的流行方式。

　　具体做法有如下两种：

　　(1)折现率法。

　　选取适当的折现率来计算净现值的方法。对有风险的投资项目，按风险的大小将净现值或期望净现值乘以一个适当的折现系数，用折现后的净现值来进行决策。这样就把风险这一因素间接地考虑进去了。

　　(2)贴现率法。

　　对贴现率进行风险调整，用调整后的贴现率计算现值和净现值的方法，就是贴现率调整法。它是一种简便易行、广为采用的方法。风险越大就用越高的贴现率，调整后的净现值就越小。调整后的贴现率之差表示投资者所企求的风险利益。

　　例如，某投资项目初始投资10万元，此后10年中每年收益5万或15万元的概率各为1/2。若无风险贴现率为5%，则风险调整前的净现值计算如下：

　　每年期望现金流：(万元)

　　净现值：(万元)

　　现在公司认为风险的承担须用5%的收益作为补偿，则应把贴现率调整为10%，调整后的净现值为：

　　(万元)

　　这样，由于考虑了风险，该项目的真正价值只有51.45万元。这与用折算率法所得的效果是一样的。