证券研究报告

　　券商研究报告，是券商或大型研究部门对上市公司及相关产品的价值进行分析，或对股市行情、细分行业、宏观策略进行分析，所作出的研究报告。

　　券商研究报告通常也称为“卖方研报”，这是相对于投资者（买方）而言。简单来说，这些研报是“卖方（券商）”对宏观、行业、公司等做出的投资分析和结论，看好哪些行业、公司，有哪些策略，写给“买方（券商的客户：基金公司、小散户）”提供投资建议。

具体内容

　　一份完整的券商研报，一般会以事实、数据、调研信息等作为依据，进行深入、综合分析后，总结出关于上市公司、行业或宏观政策的看法。

　　从分类来看，研报通常包括：

　　宏观策略报告：多是对经济方向和资产价格做出判断。

　　行业研究报告：是指各大研究机构对不同的行业进行定期点评分析、周期性的数据更新，并对某个行业做出完整的分析报告。

　　公司研究报告：包括陈述和问答两个部分。陈述部分包括企业的目标概述，会详细说明业务绩效、财务状况和战略优先事项等，介绍企业运作的基本信息和目标。而问答部分，调研机构会对企业近期发展进行提问，企业也会对这些问题进行解答。

　　调研报告：大致分为三类，一是深度研究，一般会对首次覆盖的公司或某个专题进行全面的分析，例如介绍相关产业的政策、发展前景、宏观数据类的内容；二是事件点评，当某个公司或其所处行业发生大事儿的时候，跟踪机构会发布此类研报，点评事件对公司的影响；三是财报点评，一般会在公司发布季报、半年报、年报时发布，点评该公司的财务数据。

　　晨会纪要：是指各大研究机构对隔夜或当日的重点时政新闻以及重大的公司事件进行分析点评，然后总结出投资逻辑及当日最新观点。

获取途径

　　一般来说研报的获取途径可以分为这几大类：金融终端、投研平台以及券商公众号。

　　券商研报的挑选：“券商研报”=券商+研报，那么选券商研报，就可以先选券商，再选研报。

　　挑选券商的优先级：新财富分析师>非新财富大牌券商>其他券商。

　　挑选研报的方式：时效性+篇幅，时效性为最近1个月（最多3个月），长时间以来完全没有券商关注，那么这个细分行业或者这家公司很可能的确缺乏吸引力，发展前景堪忧；篇幅表明图表较多。

阅读要领

　　(1)事实比观点重要、客观描述比主管推断重要

　　少数研究报告，主要包括与上市公司相关负责人的交流记录以及调研报告，这类报告往往会透露出一些上市公司信息披露中没有详细说明的内容，故而参考价值较大。

　　(2)注重知识的普及

　　这些投资报告往往提供了让投资者学习这些行业知识的机会。此外，研究报告中，常常会对一些宏观经济数据，或行业数据进行搜集，整理，对宏观经济感兴趣的投资者，不妨收集起来，留待以后查看对比。

　　(3)关于报告的可靠性

　　从客观性角度看，研究报告中，涉及宏观经济预测的内容相对可靠，行业研究次之，上市公司报告位列最后。这是因为，对宏观经济的判断，距离时机操作最远，因此，即使一些偏负面的判断，研究员也没有太多顾及。

　　(4)无声胜有声

　　如果一家上市多年的公司，长时间以来完全没有券商关注，哪么这家公司很可能的确缺乏吸引力，发展前景堪忧。毕竟，对于很多缺乏吸引力或者存在重大风险的上市公司，研究员可以选择不出研究报告。还有一种情况，就是一直关注某家上市公司的券商，在一些重要时点（如定期报告刊登，公告资产重组等），没有相应的研究报告，这很可能说明，研究员认为该公司价值明显高估，但如果在研究报告中如实表达观点，难免得罪上市公司，但又不愿做违心之论，故而选择沉默。

　　(5)逆耳忠言。

　　鉴于上市公司研究报告中，建议卖出的可能性非常之少，特别是在牛市当中，一旦出现这样的报告，投资者要特别留意，研究员能“冒天下之大不韪”，往往是风险昭然若揭。

　　(6)结论次要，推论的过程重要。

　　很多投资报告纯属是应景之作，当报告做出一些重要的结论时，一定要注意推论的过程是否可信。总之，研究报告不能替代投资者思考，只能是提供一种信息来源。

　　(7)研究报告要连续看，对比看。

　　对于重点公司，券商研究员会持续关注，除了一些基于调研撰写的研究报告外，只要这家公司出了定期报告，或者公布重大事项公告之时，研究员都会提供相应的研究报告。对照同一个研究员连续撰写的同一家上市公司的研究报告，投资者会更加清晰的了解该研究员的研究思路，价值判断取向以及研究水平，等等，而对比不同研究员关于同一问题的研究报告，更有利于投资者启发思路，各取所长。

　　(8)关注研究员的水平。

　　从研究员的角度关注研究报告也是可取的。目前业内公认的、最权威的，对研究员水平进行评估的机构是《新财富》杂志每年推出的分析师排名。该排名从2003年开始，其投票权握在机构投资者手中（研究报告的用户），包括公募基金、社保基金，保险管理公司以及QFII等等。各大券商与研究员对于该项排名都相当重视，而其排名也成为衡量券商研究所以及研究员水平的重要尺度，不少研究员的薪酬标准也要据此酌定。